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香港正版生活幽默解特

镍元素对不锈钢的影响(A)


更新时间:2021-09-11  浏览刺次数:


  3.49 万亿元,同比名义增长 8.5%(扣除价格因素实际增长6.4%)。其中,限额以上单位消费品零售额 1.24 万亿元,同比增长 8.5%;除汽车以外的消费品零售额为 3.16 万亿元,同比增长 9.7%。

  2021 年 1-7 月份社会消费品零售总额达到 24.68 万亿元,同比名义增长 20.7%;除汽车以外的消费品零售额为 22.16 万亿元,同比增长20.2%。

  2020 年年初社消受新冠肺炎疫情影响极大,在上年低基数的基础上(2020 年 1-7 月社消单月均为负增长,8 月转正),2021 年 1-7 月份社消总额规模提升 4.24 万亿元,较 2019 年同期提升 1.85 万亿元;其中 7 月单月较上年同期规模提升 0.27 万亿元,较 2019 年同期提升 0.19 万亿元,本月增幅较前期出现下滑,系年初至今的最小值(上半年单月同比增幅的最小值为 0.4 万亿元)。横向对比历史数据可以发现,在疫情发生前(以2010-2019 年十年区间为参考),7 月单月的社消总额同比上年平均会出现约 0.23 万亿元左右的规模增长,具体规模在 0.11-0.36 万亿元范围内波动;而 7 月属于消费淡季,十年期维度内环比 6 月会出现一定幅度的下滑(中枢水平为 200 亿元左右),本年 7 月较上月环比减少 2661 亿元;由此从绝对值的角度来看,今年上半年时社消已经初步恢复至历史增长区间范围内,进入 7 月以来恢复程度有所减缓,低于历史均值水平。

  7-8 月份属于传统的消费淡季,节假日较少,仅有七夕较为迎合商家的营销热点,8 月有“818”线 月中下旬,各平台活动启动较晚;期间两个月期间内虽覆盖学生的寒暑假,但实际消费贡献有限。同时,考虑到 7 月洪涝、台风灾害为主的自然灾害频发,根据应急管理部的数据统计,7 月全国共发生 8 次强降雨过程,平均降雨量与常年同期持平略偏多,其中以台风“烟花”、河南暴雨等影响广泛。此外,境外输入引发的本土聚集性疫情波及多个省份,江苏、湖南、云南等多地受到影响,也会对疫情反复地区的消费造成一定程度的负面影响。

  从政策层面来看,7 月初商务部研究编制并引发了《“十四五”商务发展规划》,其中对于 2021-2025 年的消费发展提出了预期指标,社消总额在 2025 年预期为 50 万亿规模,年均复合增速约为 5%;全国网上零售额将达到 17 万亿元,年均复合增速约为 7.6%。4157彩民心水之家该规划将对近期的商品及服务消费发展产生指导性影响。

  综上我们认为当前消费市场环境和政策环境积极乐观,三季度乃至2021 年全年的零售市场增速将呈现企稳向好的迹象,随着我国疫情管控效果和疫苗普及的进一步推进,国内经济正逐步恢复至前期增长轨迹,居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复,社消增速也将回归疫情前水平。为了合理引导消费市场预期,我们以 2019 年为基数,预测 2021年全年社消增速较或可达到 6%-7%。

  超市渠道相关必选品:从绝对值规模的角度来看,粮油食品、饮料、烟酒、日用品品类相较 2019 年、2020 年同期均出现了规模的增长;上述各品类商品的单月销售额增速在上年增速超 5%的基础上,依旧可以继续实现 10%以上的强劲增长,消费需求旺盛。其中以饮料类增速表现最优,该品类上年仅年初受一定的冲击影响,增速降至 3.1%(2 月),自 4 月开始增速便维持在 10%以上,近 15 个月的增速均值水平超过 20%。

  百货渠道相关可选品:服装鞋帽单月零售额已经连续 5 个月超过 2019 年同期水平,但本月与 2019 年同期水平相比仅轻微扩张 10.9 亿元,增幅远不及前期 30-80 亿元的水平;报告期内服装价格同比上涨 0.4%,环比下跌 0.4%(同期内CPI同比上涨 1.0%,环比上涨 0.3%,相比之下服装类表现较弱)。化妆品 7 月增速下滑幅度较大,符合淡季特征,根据我们监测的淘数据,7 月的线上增速同样呈现出放缓趋势,一方面 7 月缺少节庆和促销节点,消费者不存在高频消费或礼赠的需求,难以产生消费;前期的“618”线上促销活动以及此后的“818”会对 7 月的消费进行分流,同时 7 月进入盛夏后对于相对低客单价防晒类产品的需求虽有提升,但是其他品类的需求(例如高客单价的秋冬季补水保湿产品等)会有下滑,也会对行业的整体销售产生影响。金银珠宝类消费自 3 月起强劲复苏,单月零售额规模超越 2019 年同期水平,连续 5 个月增势不减。黄金的市场价格虽有波动,但仍处于相对高位水平(高于上年同期);婚庆等补偿性消费需求热情较高,且年轻消费者对于黄金类饰品自用的需求观念逐步转变。

  专业连锁渠道相关耐用品:与房地产周期相关的家用电器和家具等,本期内的增速提升多源于上年同期的低基数,二者上年同期均处于负增长区间;但二者表现也存在一定的差异性,其中伴随夏季来临,空调风扇等制冷需求上升,家电的单月销售额自 5 月起恢复超过 2019 年同期水平,累计规模也从 6 月起达到 2019 年同期水平,基本实现恢复,7 月增幅虽再次收窄,但表现相对乐观;家具类销售依旧承压,单月与累计均为达到 2019 年同期水平,考虑到上半年二手房和新房交付情况较好,且去年下半年部分装修需求递延至今年上半年,家具类在一定周期内可以实现销售的恢复。

  2020 年疫情对于零售行业的冲击严重,整体零售市场表现分化,对应 2021 年开始的恢复表现同样出现分化。从品类的角度来看,必需消费品抗周期性的优势显现,其中以粮油食品、饮料类为代表,增速表现平稳,韧性极强;此外,线下渠道内的非耐用品消费(化妆品、服装类),以及商务宴请、婚庆相关等线下消费场景中的品类(餐饮、烟酒、黄金珠宝等)均有较优的恢复表现。

  从规模体量来看,限额以上单位消费品零售额 1-7 月份累计增长 23.6%,表现优于社零整体走势,且早于 2020 年下半年开始便实现单月正增长,这体现出规模体量相对较大的公司企业在疫情期间防风险抗压能力更强,维持经营的优势明显。

  此外,疫情期间对于消费者消费习惯、消费渠道产生深远影响,澳门49码开奖直播,线上频发的促销活动也将进一步提升渠道表现。我们维持认为,即使 2021 年线下消费逐步恢复正常,其对应销售额出现回升,线上份额占比逐年提升的大趋势不会发生变化。

  本年初开始的社消增速恢复符合预期,长期来看单月社消增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平,消费市场规模仍会持续扩张;但当前的高增速表现更多是基于上年低基数的恢复性表现,部分品类虽实现了超过 20%的累计同比增速表现,实际累计销售额规模初步超过 2019 年的同期水平,复合增速仍处于低位,因此我们认为仍需保持谨慎乐观的态度,冷静判断数据背后的消费增长逻辑。在此背景下,我们继续维持 2021 年年度策略中“数字化”大主题,结合年中“配置方向在可选,alpha 将成为预期收益的重要来源”的主线,重点推荐经营确定性较高、具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商,建议重点关注天虹百货(002419.SZ)、王府井(600859.SH)、永辉超市(601933.SH)、家家悦(603708.SH)、红旗连锁(002697.SZ)、华致酒行(300755.SZ)、壹网壹创(300792.SZ)、丽人丽妆(605136.SH)、上海家化(600315.SH)、珀莱雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、可靠股份(301009.SZ)、豪悦护理(605009.SH)、稳健医疗(300888.SZ)、百亚股份(003006.SZ)。